单季业绩环比大幅回升。公司三季度单季基本每股收益0.35元，环比大幅高于一季度(0.28元)和二季度(0.08元)。2012年公司1~4季度单季基本每股收益分别为0.41元、0.33元、0.35元和0.41元。公司今年三季度业绩已经从二季度的低谷回升至去年同期水准。
金属价格低迷，公司毛利率低位，业绩回升主要来自营收增加：7-9月铜、金、银市场现货均价分别比二季度环比下跌2%、7%和8.5%。受金属价格下行拖累，公司单季毛利率3.8%，同比去年三季度下降0.5%，环比今年上半年下跌0.1%。而公司营收规模大幅增长，7-9月公司营收439.6亿元，同比增加16%，环比增加5%。
预计四季度公司业绩稳中有升：10月以来铜、白银价格略升，黄金价格略降。由于四季度是黄金消费旺季，且铜冶炼加工费提升，我们判断公司四季度业绩和三季度相比可能稳中有升。
盈利预测及评：由于公司今年冶炼规模增长高于预期，且明年开始冶炼加工费上调，我们上调盈利预测，预计江西铜业13-15年EPS为1.08元(+0.33)、1.21元(+0.32)、1.33元(+0.38)。按13-10-29收盘价14.87元计，对应的13年PE为14X。考虑到公司的资源优势以及铜价回升的市场预期，维持“买入”评级。
