一、行情回顾与小节
焦炭当前主力合约J1405在10月25日收盘跌破前期震荡平台和1600的整数位关口，但没有顺势下跌打出一定的下行空间，而是继续在1600一线偏于震荡，虽然有创新低，但相对前期震荡平台的时间和空间来看，其下跌幅度相对较小，且当前又回到了1600线上方。从该跌不跌以及数据走势反映一切的角度来看，当前的不跌和开始回涨或许就是多头准备发力的迹象。日均线方面：11月9日的实体长阳线使得当前价格站稳5、10、20日均线上方，均线也开始出现拐头向上迹象。持仓方面：随着价格的震荡上行，资金出入波动较大也说明了有资金开始关注焦炭接下来的行情，只要有资金关注，则走出趋势的概率将会增大。
虽然当前处于震荡格局，但笔者认为焦炭已开始形成底部形态，只要右肩确立，则将是个标准的头肩底形态，如果期货仓量跟进，加之现货宏观和产业配合，则届时焦炭的止跌上涨将会值得期待。
二、宏观经济
1、制造业采购经理指数（PMI）不断回升，宏观经济复苏预期增强。
国内方面，10月份中国制造业采购经理指数为51.4，相对9月份的51.1，上涨0.3，连续4个月回升，创18个月新高，呈缓慢稳健上行走势。PMI指数50为荣枯分水线，如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。10月份PMI略大于50，且屡创出新高，说明我国经济呈现复苏态势。美国方面，美国供应管理协会(ISM)11月1日公布报告显示美国10月份制造业采购经理指数为56.4，创出两年来新高，数据支持美国经济增速将在下半年加快的预期。欧洲方面，欧元区10月制造业PMI初值51.3，显示自年中的经济底部企稳正在持续。总体来看，全球主要地区的PMI都在不同程度回升，显示国际宏观经济复苏预期增强。
2、国民经济运行虽然稳中向好，但是会出现一定程度的通胀压力
初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。分产业看，第一产业增加值35669亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值175118亿元，增长7.8%；第三产业增加值175975亿元，增长8.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.2%。总体来看，前三季度，国民经济运行总体平稳，稳中向好，主要指标处在合理区间。但是中国10月份消费者价格指数(CPI)上升了3.2%，虽然仍低于官方设定的3.5%上限，但是已经触及今年以来的第二高水平。房价的上涨轨道更令人担忧不已，9月份平均房价同比上涨了8.2%，大城市的涨幅甚至更高。物价水平虽然可控，但是未来会出现一定程度的通胀压力。
三、产业动态
1、山西煤矿安全整顿，炼焦煤产量有望下降
山西省煤炭工业厅下发《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》指出，自10月10日起，全省所有建设矿井（包括新建、兼并重组整合、持证改造等各类在建矿井）一律停止建设，进行全覆盖安全大整顿。此次安全大检查范围大、力度强、持续时间长，或将持续半年左右的时间。作为原煤产煤第一大省的山西省也是我国炼焦煤产量第一大省，山西大规模停产整顿将会导致炼焦煤产量有所下降，势必减少国内焦煤市场的供应，从而导致焦炭原料供应减少，对焦炭价格起到支撑作用。
2、国内两年内关2000小煤矿抬高新矿准入门槛
国务院颁布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》，将加快关闭小煤矿的步伐，到2015年底关闭2000处以上。今后，以年产9万吨煤炭为标准，将重点关闭9万吨/年及以下不具备安全生产条件的煤矿，不仅2000处小煤矿将迎来关停的命运，新的煤矿准入也将收紧。小煤矿的关闭和新矿准入门槛的抬高，短期内将会减少煤炭的产量，使得当前煤炭市场的供给减少，对煤焦价格起到一定的支撑。
3、运费上调，煤炭成本增加
山西焦煤集团继9月份后上调公路运输焦煤价格后，11月份再次上调公路运输焦煤价格20-30元/吨。此前，山西焦煤集团继8月20日后第三次调价，上调10月份铁路运输焦煤价格20-30元/吨，累计上涨60元/吨左右。运费上调说明了当前运输需求加大，煤炭成本随之增加，相关成本问题也将会传导到焦炭行业。
4、11月上旬粗钢产量有所增加
据中钢协统计，11月上旬重点企业粗钢日产量176.27万吨，增量5.94万吨，旬环比增长3.49%；全国预估粗钢日产量214.42万吨，增量4.58万吨，旬环比增长2.18%。据测算，11月上旬非重点企业日粗钢产量估值在38.2万吨，环比下降1.36万吨，占比17.8%，下降了一个百分点。
四、库存及产销
1、焦煤库存状况
焦炭上游的煤炭产业库存方面：国内煤炭产地库存9月份最新统计为3,897.00 万吨，相比8月份的3,832.00 万吨有所增加；但相比6、7月份的4，000多万吨有所下降。 在我国焦煤物流中，最具重要地位的炼焦煤主要集散港口为京唐港、天津港(600717,股吧)、日照港(600017,股吧)和连云港(601008,股吧)，截至11月15日，四港合计库存为783万吨，相比6月底时候的846万吨的最高纪录有所减少。而炼焦的企业主要有钢厂及独立焦化厂，截至11月15日国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存为16.12万吨。企业平均库存从8月中旬阶段性触底后开始稳步攀升，主要源于夏季消费旺季使得煤炭库存减少，以及9月份以后企业开始为冬储做储煤准备。总体来看焦煤平均库存虽然仍处于历史较高水平，但相对前期已经有所减少，体现出近几个月以来，随着市场环境的好转以及企业冬储备货等因素，焦煤需求开始好转，库存在逐渐下降。
2、焦炭产销状况
以天津港为代表的焦炭港口库存近年来一直处于上升态势，体现出近年来随着炼焦厂数量的不断增多焦炭供应量在不断增加。当前虽然仍处高位但上涨势头得到遏制，体现出短期在供应不变的条件下需求有所加大，达到当前的供需基本平衡。月度产销数据也充分说明了近年来我国焦炭的产销在不断增长的局面，体现出下游对焦炭的需求在不断增大。随着经济的进一步好转，在供应短期稳定的条件下，需求的增加将会使得当前供需平衡局面很有可能将会打破，从而转入需求大于供给，导致库存由当前的稳定转为下降。
3、钢筋产量状况
国内钢筋月产量10月份为1801.48万吨，自今年8月份达到1800万吨的高位以后，连续三个月维持在这个水平上，钢筋产量的稳步增长将有力的拉动焦炭的需求。随着经济的不断好转这一拉动将会越发明显。
五、现货价格
焦煤、焦炭和螺纹钢现货价格从今年9月份开始触底反弹，稳步上涨。下游螺纹的价格从6月份就开始最先反弹，再传递到焦炭、焦煤。下游价格的上涨拉动了中上游价格的上行，而当前上游价格的走高又给中下游带来成本因素影响，从而拉动中下游价格的上行。通过上中下游的价格联动，接下来焦炭走强的概率将会加大。
六、行情预测
11月份煤炭进入传统意义上的需求旺季，动力用煤下游需求量的增加，市场走货顺畅也带动了炼焦煤价格的跟涨；国际经济环境有所好转将会拉动煤电和房地产的需求；国家和地方政府当前对煤炭工业的发展本着安全第一和淘汰落后产能的思路，希望煤炭工业继续做大作强；上中下游库存虽然仍处历史高位，但相对前期最高位置有所回落。以上因素对焦炭价格的上涨起到支撑作用。
焦炭期货主力合约J1405预期近期在充分筑底整理，头肩底形态完成后，依托宏观经济的向好、产业政策的支撑以及冬季需求的增加，未来上行的概率将会大大增加。
