在9月末我们与铜产业链生产、贸易与终端消费企业的交流中,行业景气程度相比8月恢复得到交流对象广泛确认,同时大部分交流对象预期10月铜需求略好于9月,房地产竣工相关的线缆需求与商品房入住相关的家电、汽车相关铜材需求均表现良好。对于市场普遍担心的铜精矿供给放量冲击,产业链人士认为国内粗炼产能利用率已较高,未来进一步提升空间有限,废铜紧缺将持续压制精炼铜产量。
报告摘要
铜精矿供给冲击炒作过度,粗炼产能与废铜供给制约近期精铜产量。尽管市场上流行着铜精矿供给激增将对四季度铜价形成巨大冲击的观点,但产业链人士认为目前粗炼产能与废铜供给的现状并不支持精炼铜供应显著增长。铜精矿需要冶炼成粗铜,粗铜与废铜制作成阳极板后电解为阴极铜。目前国内铜精矿冶炼成粗铜的产能利用率已经较高,提升空间有限,许多铜冶炼企业受制于副产品硫酸的过度积累更有下调冶炼产能开工的压力,少数铜冶炼企业已开始免费提供硫酸。而废铜的供给也会随着铜价的下行继续收缩,一方面制约阳极板的供给,另一方面也迫使原本使用废铜的铜材厂转而使用精铜。综合这两点,四季度铜精矿供给放量将对铜价形成巨大冲击的逻辑并不稳固,最终结果可能只是造成铜精矿库存的积累与TC/RC的上涨。
线缆需求维持旺盛,家电订单略超预期。线缆相关的铜杆与家电相关的铜管需求维持旺盛,部分下游企业出现补库存活动。根据企业目前在手订单,空调国内需求略超预期。
四季度铜价预期趋于稳定,下行风险忧虑集中于2014年。尽管铜终端需求较好,但资金的紧张仍制约着贸易商与制造业企业持有库存,故现货升水易受打压。贸易商普遍预期四季度铜价相对稳定,而冶炼厂对铜价下行风险时点的担忧集中于2014年。
