贵金属市场在5月份之后出现了一些变化。美国国债收益率逐步走高，给美联储退出量化宽松的预期带来了很大压力，伯南克发言表现出了长期低利率的意愿。贵金属迎来阶段性反弹，短期反弹有可能延续到8月底。
美国实行量化宽松政策以来，其目的是拉低国债收益率降低社会资金成本。2008年金融危机之后，美国国债收益率在经过量化宽松的刺激之后持续下跌，在2012年6月份触底，但是在2013年5月份出现了明显上涨的态势。最近3周，美国国债连续遭到抛售，主要是因为量化宽松退出的预期，美联储不再购买美国国债，投资者纷纷撤退，导致美债收益率持续走高。
从美国经济增长的内在推动因素来看，就业数据增长说明企业的确有利润，企业扩张增加了对人员的需求；但是从目前的消费预期来看，消费的增速有限，企业的利润空间主要不是来源于终端消费提升，而是资金成本及原材料成本的下降。美国量化宽松政策的大部分流动性流向了债市，压低借款利率，商品价格较低，拉低了企业运营成本，企业在下游需求有限的情况下获得一定利润，而且多是靠政府支出带动的。
所以，如果美联储宽松退出预期强化并且持续下去，投资者或将继续抛售美国国债拉高国债收益率，进而影响私人消费和投资，美联储做的量化宽松努力将付诸东流。
非农数据是美联储政策的主要决定因素。失业率降到6.5%、通胀指标达到2.5%将逐步退出量化宽松政策。从近期数据的表现来看，失业率逐步下降，非农就业数据保持增长，确实给美联储带来了退出预期的信心。
但是7月5日公布的非农数据远超预期并没有使贵金属价格延续跌势，市场继续振荡等待伯南克讲话及美国货币政策纪要。货币政策会议纪要没有明确的方向指示，而伯南克却明确表态，失业率达到6.5%并不预示着加息，经济复苏需要长期低利率政策。此消息改变了之前退出宽松政策的预期，贵金属大幅反弹。关注后期经济数据，看退出预期是否变化。
长期看，贵金属将延续跌势。只要通胀水平低下，货币政策延续中性或者紧缩预期，贵金属就不存在上涨动力。由于基本面预期的变化，金、银价格的短期反弹不容忽视。
